Cùng nhóm kim loại: Vàng rớt giá liên tục, vonfram liên tiếp lập đỉnh mới

Vàng - biểu tượng của trú ẩn đang lặng lẽ rời khỏi đỉnh sau giai đoạn tăng nóng. Trong khi đó, ở một góc ít được chú ý hơn của thị trường, vonfram lại âm thầm tăng mạnh, thiết lập những vùng giá cao chưa từng thấy trong nhiều năm.

Đặt cạnh nhau, hai diễn biến này tạo ra một nghịch lý đáng chú ý: cùng thuộc nhóm kim loại, nhưng lại phản ánh hai câu chuyện hoàn toàn khác nhau của thị trường.

Và phía sau sự phân kỳ đó, có thể không chỉ là câu chuyện cung - cầu đơn thuần, mà là dấu hiệu của một sự dịch chuyển lớn hơn của dòng tiền. Đây không phải là một nghịch lý ngẫu nhiên, mà là dấu hiệu cho thấy thị trường đang bắt đầu định giá hai loại rủi ro khác nhau: rủi ro tài chính và rủi ro chuỗi cung ứng.

Cuộc đua kim loại chiến lược: Khi tài nguyên trở thành "hạ tầng an ninh"

Trong logic truyền thống, bất ổn địa chính trị thường là chất xúc tác giúp vàng tăng giá. Nhưng chu kỳ hiện tại lại đang cho thấy một cơ chế phức tạp hơn.

Giá vàng thế giới đã giảm hơn 20% so với đỉnh lập hồi cuối tháng 1, trong bối cảnh đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao. Đằng sau đó là kỳ vọng thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ khó nới lỏng chính sách tiền tệ khi áp lực lạm phát chưa hạ nhiệt.

Chiến sự và căng thẳng địa chính trị, thay vì chỉ tạo ra nhu cầu trú ẩn, lại kéo theo một hệ quả khác: giá năng lượng tăng, lạm phát kỳ vọng gia tăng, từ đó đẩy lợi suất lên cao hơn.

Trong môi trường đó, vàng - một tài sản trú ẩn phải đối mặt với chi phí cơ hội lớn hơn. Vàng vẫn là tài sản của nỗi sợ, nhưng khi nỗi sợ làm tăng lãi suất thực, chính vàng lại trở thành tài sản kém hấp dẫn.

Trái ngược với vàng, đà tăng của vonfram gần như không đến từ yếu tố tâm lý hay dòng tiền đầu cơ, mà là một câu chuyện thuần vật chất.

Giá APT – sản phẩm tham chiếu của vonfram đã tăng từ dưới 500 USD/mtu trong năm 2025 lên vùng 2.000 - 2.500 USD/mtu hiện nay, tương đương mức tăng hàng trăm phần trăm chỉ trong hơn một năm. Một số sản phẩm như ferro-tungsten thậm chí tăng gấp nhiều lần so với cùng kỳ.

Nguyên nhân nằm ở một điểm cốt lõi: nguồn cung đang bị bóp nghẹt. Trung Quốc, quốc gia chiếm hơn 80% nguồn cung vonfram toàn cầu đang siết chặt hạn ngạch khai thác và kiểm soát xuất khẩu đối với các khoáng sản chiến lược, khiến nguồn cung ra thị trường quốc tế thu hẹp đáng kể.

Trong khi đó, nhu cầu gần như không suy giảm. Vonfram vẫn là vật liệu không thể thay thế trong nhiều ngành công nghiệp then chốt như cơ khí chính xác, năng lượng, bán dẫn và quốc phòng, những lĩnh vực đang bước vào chu kỳ đầu tư mới.

Câu chuyện của vonfram vì vậy không chỉ dừng ở cung - cầu. Trong bối cảnh các quốc gia ngày càng xem "khoáng sản chiến lược" là một phần của an ninh kinh tế, một cuộc chạy đua nhằm đảm bảo nguồn cung đang diễn ra trên quy mô toàn cầu.

Tại Mỹ, chính quyền liên bang đã đề xuất chương trình dự trữ chiến lược kim loại mang tên Project Vault với quy mô khoảng 12 tỉ USD, nhằm xây dựng nguồn cung dự phòng cho các ngành công nghiệp trọng yếu như quốc phòng, năng lượng và sản xuất công nghệ cao.

Không chỉ Mỹ, nhiều nền kinh tế lớn như Liên minh châu Âu, Úc hay Hàn Quốc cũng đang triển khai các chính sách dự trữ và đa dạng hóa nguồn cung, trong bối cảnh chuỗi cung ứng kim loại chiến lược bao gồm vonfram vẫn phụ thuộc lớn vào Trung Quốc.

Những động thái này cho thấy kim loại không còn chỉ là đầu vào sản xuất, mà đang trở thành một phần của hạ tầng chiến lược, nơi quyền kiểm soát nguồn cung có thể quyết định lợi thế cạnh tranh trong dài hạn.

Trong một thế giới đang tái cấu trúc chuỗi cung ứng, cuộc cạnh tranh không chỉ diễn ra ở sản phẩm, mà ở chính nguyên liệu đầu vào.

Khác với vàng, giá vonfram không cần nhiều "kỳ vọng". Nó tăng đơn giản vì thị trường buộc phải tranh mua một loại nguyên liệu ngày càng khan hiếm.

Nếu vàng là tài sản của tâm lý phòng thủ, thì vonfram đang trở thành tài sản của nỗi lo thiếu hụt.

MSR hưởng lợi từ chu kỳ kim loại và dòng vốn

Đứng sau mỏ Núi Pháo là Masan High-Tech Materials (MSR), doanh nghiệp không chỉ khai thác tài nguyên mà đang tham gia vào chuỗi giá trị vonfram toàn cầu, từ khai khoáng đến chế biến sâu. Trong một thị trường mà nguồn cung bị siết chặt bởi chính sách và địa chính trị, những tài sản như Núi Pháo không chỉ là mỏ khoáng sản, mà là một phần của bài toán an ninh chuỗi cung ứng toàn cầu.

Tác động của chu kỳ giá đã nhanh chóng phản ánh vào kết quả kinh doanh. Năm 2025, doanh thu mảng vonfram đạt 4.458 tỉ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ, đóng vai trò động lực chính trong cơ cấu doanh thu.

Diễn biến này phù hợp với xu hướng chung của thị trường, khi giá vonfram bình quân năm 2025 đã tăng lên khoảng 500 USD và tiếp tục leo lên vùng 2.500 USD vào đầu năm 2026.

Mục tiêu lãi 2.500 tỉ và cơ hội "tái định giá"

Bước sang năm 2026, Masan High-Tech Materials đặt kế hoạch doanh thu từ 16.000 đến 20.300 tỷ đồng, với lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 1.700 – 2.500 tỉ đồng.

Mức kế hoạch này phản ánh kỳ vọng không chỉ vào diễn biến giá hàng hóa, mà còn vào vai trò ngày càng rõ nét của doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng vonfram toàn cầu.

Ở góc độ thị trường vốn, Masan High-Tech Materials đang đứng tại một điểm giao đặc biệt: giữa dòng tiền theo chu kỳ hàng hóa và dòng tiền theo chủ đề "kim loại chiến lược".

Đáng chú ý, tại ĐHĐCĐ sắp tới, doanh nghiệp dự kiến trình phương án chuyển niêm yết sang HOSE.

Thông thường, việc chuyển sàn không chỉ mang ý nghĩa kỹ thuật, mà còn mở ra khả năng tiếp cận rộng hơn với các dòng vốn tổ chức, đặc biệt là các quỹ đầu tư lớn và nhà đầu tư nước ngoài. Khi câu chuyện chuyển từ giá hàng hóa sang dòng vốn, yếu tố quyết định không chỉ là doanh nghiệp bán được bao nhiêu, mà là thị trường sẵn sàng trả bao nhiêu cho câu chuyện đó.